ICCパートナーズ 小林雅のBlog

「グーグル流」のベンチャーキャピタル--CEOシュミット氏が語る

2010年も積極的に投資するようです。

「グーグル流」のベンチャーキャピタル--CEOシュミット氏が語る

「グーグル流」のベンチャーキャピタル--CEOシュミット氏が語る:スペシャルレポート - CNET Japan via kwout

China VC & PE Forum Tokyoに参加。

本日はZero2IPO とJCDさん主催の　China VC & PE Forum Tokyo というイベントに参加しておりました。　名前の通り、中国投資のカンファレンスです。今回、初参加でした。　パートナーの田中章雄がスピーカーとして参加していたので、いっしょに参加することにしました（CNET改め朝日インタラクティブさん主催のモバイル・ビジネス・サミットに行きたかった・・・・）。

久し振りに Baidu Japan のChen さんと再会。ちょうど3年前のBaidu Japan開始くらいのときにRobin Li さんと来日しているときにお会いした以来でした。

いろいろとお世話になっている投資家の方にもいろいろとお話ができたのでよかったです。

大和SMBCキャピタル はどうなるのか？

折口さんのニュースで、大和証券SMBC　の名前がでていて、思い出しましたがが、最近の大和証券SMBC の件と同じように大和SMBCキャピタル（以前はNIF SMBCベンチャーズ）はどうなってしまうのでしょうか？

NIFベンチャーズと　SMBC キャピタルが合併した誕生した投資会社なので、どうなるのか今後のどうなるのでしょうか？？

またまた香港・シンガポール。9月は海外巡業

総選挙の日、今夜から香港に移動です。今週はシンガポールにもいってきます。

一つづつ前に進んでいきたいと思います。

VC業も普通の仕事

いつも大変お世話になっている竹内さんの「VC業も普通の仕事」「VC業は普通でない仕事」のエントリーはうまくまとまっております。

竹内さんとはシリコンバレーに行くと必ずゴルフをしていて、ホテルからいっしょに車に乗っていくので、ブログで書かれていることはいろいろ議論などしました。（なつかしい・・・。竹内さん　家も近いのでいっしょにゴルフ行きながら議論しましょう・・・）

私はシリコンバレーとかに行き、竹内さんなどから刺激を受け、　独立してベンチャーキャピタルをやりたいという強い思いをもちました。　私の場合は単なるベンチャー投資の担当者で頑張るというキャリアから、ベンチャーキャピタルファームを創りたいという強い思いがあり、独立しました。

竹内さんのエントリーは、まずは「VC業も普通の仕事」というのは、まずベンチャーキャピタリストやベンチャーキャピタルファームとして生き残るという点である。　サッカーだと弱いチームでレギュラーになって活躍するというステージ。　活躍するとトップチームから声がかかり、チームを移る。　レギュラーになるかどうかの競争があり、レギュラーに定着して、スターになっていく。

産業を創る、大きく仕掛けるというのは、まず　競争に勝ち残っならないとそういうステージというふうにはならない。　

自分自身、「ＶＣ業は普通でない仕事」のような状況には5-10年で到達できるように頑張りたい。　VCは長期的なビジネス.。　ステップが重要だ。

「その数学が戦略を決める」

レコメンデーションエンジンなど既にポピュラーになっていますが、　絶対計算の入門書です。

たまたまこの本の存在を知り、購入して読んでいます。良い本です。

新しいベンチャーファイナンスの考え方

業界動向を調べるときに参考にしているのは他のベンチャーキャピタルの投資動向やどのパートナーがどの案件を投資しているのか?　といった点を勉強しています。　私の場合は特にBenchmark Capital の動向を見ています。　前回シリコンバレーでにいったときにパートナー全員と会う機会があったこともあって、親近感を勝手に持つようになりました。　特に凄いなと思うのはPeter Fenton というパートナーです。年齢的にも同じくらい（35-35歳）で、特にオープンソース関連の投資は大成功をおさめています。　最近ではTwitter とか　Friendfeed といったネット系案件に投資しています。　

彼のプレゼン資料がアップロードされています。

特に参考になるのは、伝統的にベンチャーファイナンスの考え方と新しい考え方の違いです。

まず以下のスライドは”Farm Raised"という伝統的なベンチャーファイナンスのモデルです。直訳すると「農場で飼育された」といった意味ですが、　起業のアイデアを考え、リサーチをする段階から、　よし！いけそうだ　ということでR&D にはいり、製品を出荷するといった流れ。ステージごとに資金調達を行い、事業を拡大していくというモデルです。

一方、”Free Range" というモデルは直訳すると「放し飼い」という意味で、どれくらい時間がかかるかわからないが、少ない資金で実験するフェーズがあり、浸透する兆しみえるところで成長資金（シリーズＡのファイナンス）を行うといったモデルです。　実際にビジネスモデルか定義され、実証されている段階のValuation （時価総額）は高くなる　といった図です。

 

グリーのケースは上記の図とはちょっと違いますが、同じような考え方になります。
「GREE」というサービスは現在　代表取締役の田中良和さんが個人で開始したサービスでした。コストも安く抑え、一人で運営ということを会社設立する2004年12月まで10ヵ月程度かかっています。　そのときはSNSなんて「ビジネスモデルがない」と言われたものでした。ミクシイなどの成長もあり、SNSの浸透が始まるときでした。そのタイミングでの投資ということで１億円の投資というのが2005年7月です。　シリーズＡの投資です。　

グリーの場合は、ユーザーは投資してから１年で2.5倍以上になって、悪い数字ではなかったですが、KDDI との資本提携によって、モバイルサービスにフォーカスし、成長が加速。そしてゲームなどのデジタルアイテム課金のビジネスモデルを確立し、2008年12月にIPO ということになります。

図のシリーズＡにあたるところは、グリーの場合は２回あったといえます。グロービスからの1億円の投資、そしてKDDI の3.6億円の投資です。黒字化し、モデルが見えた段階でリスクは大幅に減少しました。　グリーの場合も結局、ベンチャーキャピタルとして投資できたのは2005年７月の最初の段階だけでした。　Peter も　このシリーズＡ　に投資するのがベスト　ということだと思います。

「放し飼い」という表現は的確な表現だなと思います。　きっちりマイルストーンを設定し、評価するモデルではなく、　「放し飼い」です。　　実際にグリーのときにローコスト経営という特徴もあり、細かいマイルストーンを設定するといったことはなく、よいサービスを作るとか、よい人材を採用する　といったことに専念できたのが重要なポイントだったと思います。

そして、サービスが軌道に乗ると急成長する　というのがコンシューマー向けのネット・モバイルサービスの特徴ではないでしょうか。

いろいろと勉強になります。

Mike Volpi氏 Index Ventures のパートナー就任

最近　Index Ventures のWebサイトを見たら、Mike Volpi氏がIndex Ventures のパートナーに就任ということでした。　　

Mike Volpi氏はシスコ・システムズ時代にM&A部隊いたエース。アーサー・Ｄ・リトル時代によくシスコシテムズの事例を研究していたときによく名前がでてきました。　研究を自社で行うのではなく、買収によって研究だったり人材を獲得するというM&A 戦略です。　
Volpi氏は日本語も話せるそうで、日経ビジネスのインタビューは日本語で応えていたそうです。

シスコを退職した後、Joost のCEO に就任。　そして今回　Index Ventures のパートナーに就任です。　シスコというシリコンバレーを代表する企業から、ベンチャーのＣＥＯ、そしてベンチャーキャピタルという流れです。　プレスリリースにもありますが、もともとVolpi氏はIndex Ventures のアドバイザーだったこともあって、自然な流れだったのかもしれません。

◎元シスコのボルピ氏がパートナー　　インデックス・ベンチャーズ

【ロンドン、ジュネーブ、ジャージー６日ＰＲＮ＝共同JBN】インデッ クス・ベンチャーズは６日、高名な技術業界の第一人者マイク・ボルピ氏がパートナーとして同社に加わったと発表した。ボルピ氏はベンチャーチームの一員と してロンドン事務所を勤務地とし、インターネット、通信・ネットワーク、メディア部門の初期投資を率いるとともに同社の後期成長ファンドに寄与することに なる。
　シスコ(Cisco)での１３年間にわたる経歴の中で、ボルピ氏は７５以上の会社を獲得し、企業戦略、ビジネス開発、戦略的提携、最先端 インターネット関連プロジェクトを担当する最高戦略責任者(CSO)を務めた。ボルピ氏はその後、シスコの数十億ドル相当のルーティングおよびサービスプ ロバイダー・ビジネスを率いた。ボルピ氏はこの２年間、オンラインテレビ配信を中心としたインターネット新規事業のジュースト（Joost）の最高経営責 任者（CEO）を務め、最近は会長職に転身した。ボルピ氏は１９８９年にヒューレットパッカード（HP）で自身の経歴を始めた。
　インデックス・ ベンチャーのパートナーで共同創設者のジュゼッペ・ゾッコ氏は「マイクは１０年以上にわたりインデックス・ファミリーに対する緊密なアドバイザーであっ た。彼はスカイプ（Skype）、トライアルペイ（TrialPay）、ジュースト、フォン（FON）、テレジェント（Telegent）など、われわれ の投資先企業のいくつかの件で緊密な仕事をしただけでなく、それら企業の数社では役員も務めた。だから、彼がわれわれのチームに公式に加わることは自然な 流れである。マイクの世界クラスの指導力、取引経験、ネットワーク（経験）によって、彼はわれわれのパートナーシップに大きな補強をもたらし、われわれが 投資先企業に一層役立つことが可能となる」と語った。
　ボルピ氏は「ベンチャーはグローバルなビジネスになり、私はベットフェア (BetFair)、マイSQL(MySQL)、スカイプなどの産業変革ビジネスに投資をすることによってインデックスが人気ある評判を確立したと観察し ている。わたしはこのチームの一員に加わることにワクワクしており、インデックスのパートナーが次世代の偉大な起業家になることを手伝えることを期待して いる」と述べた。
　インデックスのパートナーであるダニー・リマー氏は「インデックスの投資先企業は、マイクの幅広い経験から利益を得てきた。われわれは投資すべき革新的な企業を識別する作業を継続する際に彼の見通しが貴重なものになる」と語った。
テ レジェント・システムズ（Telegent Systems）のウエイジエ・ユン最高経営責任者（CEO）は「マイクは戦略的アドバイスの貴重な源となってきたし、インデックスがわが社に投資して以 来、テレジェントのために多くの門戸を開いてくれた。われわれは彼の見通しを高く評価しており、われわれは彼がインデックス・ベンチャー・チームの常勤と なったからには一層緊密に彼と一緒に仕事をできることを楽しみにしている」と語った。
　▽インデックス・ベンチャーズについて
　インデッ クス・ベンチャーズは１９９６年以来、テクノロジー・ベンチャー投資に積極的な有力ベンチャーキャピタル企業である。同社は、情報技術および生命科学部門 のトップ起業家チームが、業界を方向付けるようなグローバル・リーダーに自らの企業を成長させることを支援することに専念している。同社はジュネーブ、ロ ンドン、ジャージーに事務所を持ち、種子の段階から成長段階までの企業への投資に焦点を合わせている。最近のイグジット（ハーベスティング）は、スカイプ （Skype、eBayに買収された先駆的な通信会社）、マイSQL（MySQL、最近Sunに買収された世界で最も人気があるオープンソースのデータ ベース）、ラスト・ドット・エフエム（Last.fm、CBSに最近買収された世界最大のソーシャル・ミュージック・プラットフォーム）、バイオセル （BioXell、スイス証券取引所に２００７年SWXで新規上場した）など。詳しい情報はwww.indexventures.comを参照。
（了）

投資戦略の考え方

アイピーフレックスの破産手続き　のニュースを見て、改めて感じるのは半導体などのテクノロジーベンチャーの難しさだ。　難易度が高い理由はいくつかあります。

1. 半導体など先進技術分野　として注目されやすいが、導入先（顧客）がハードメーカーであり、ハードウエアは利幅が薄く、また流行・景気に左右されやすいため、儲けが薄い・安定しない。　たとえば薄型テレビ向けの部品をつくっているハイテクベンチャーの場合、薄型テレビの値段が暴落した場合、部品メーカーは厳しい局面。　携帯電話向けの部品の場合は販売台数の落ち込みがダイレクトに影響する。
2. 実験したり、試作したりと、研究から商品化までの時間がかかるし、人数もそれなりに必要。プトトタイプをつくるだけでもお金が相当かかる。　　日本だと調達金額の限度があって難しい
3. 日本のハイテクベンチャーの成功事例自体があまりない（ほとんどない？）ため、投資家も疑心暗鬼だし、　マネジメントもベンチャー経験者が少ない（大手企業や外資系マネジメント中心）。

難易度が高いからこそ、挑戦しがいがあるし、これぞベンチャー!　という気もしますが、投資戦略を考えると難しさを感じます。

グリーの場合、上場するまで資金調達した金額は約５億円程度。累積の赤字の金額は2億円程度です。　設立４年で上場し、時価総額も1500億円を超える規模です。売上高も約140億円、利益も非常に大きな規模です。　

ハイテクベンチャーが今後　でてくるか？という点では産業革新機構　の資金力に期待というところでしょうか。　国策でしっかりお金を投下して行う　というのが「あり」だと思います。　

動的再構成ベンチャーのアイピーフレックス，大型出資案件が実らず破産手続きへ

動的再構成ベンチャーのアイピーフレックス，大型出資案件が実らず破産手続きへ

動的再構成ベンチャーのアイピーフレックス，大型出資案件が実らず破産手続きへ - 産業動向 - Tech-On！ via kwout

ベンチャーキャピタル業界に長くいる人はこの「アイピーフレックス」の投資案件を知っている方は多いでしょう。　ついに破産という結末になったようです。

ベンチャー企業への純投資を加速――ドリームインキュベータ

堀社長は「投資先の株式公開にとどまらず、東証１部への上場、さらに将来的に日本に貢献できるレベルの企業育成を目指す」と話す。そのなかで、半導体開発ベンチャーのアイピーフレックス（東京・品川）はＤＩが有望視している投資先の１つだ。

　アイピーフレックスは2000年３月に創立。１つのチップで画像や通信など複数の高速処理ができる新型プロセッサーを開発、今年３月に製品化し た。佐藤友美副社長のアイデアを事業化するため、ＤＩは2001年１月頃から経営支援に着手。当初は株式を対価にコンサルティングし、現在の出資額は実額 で４億円程度だ。

 

の記事にあるように2002年とか、ドリームインキュベータさんの代表的なインキュベーション案件として特集されることが多く、富士通との提携など実現し、注目を集めていました。　

過去のプレスリリースを見ると、総調達金額が日本のベンチャーの中ではトップクラスだと思います。　テックベンチャーの代表的企業であった・・・　残念です。

2004 年 6月 2日
アイピーフレックス株式会社

アイピーフレックス㈱　第三者割当増資により 6.5億円を調達
～事業基盤の一層強化により、次世代技術開発及び海外ビジネス展開を推進～

アイピーフレックス株式会社（東京都品川区上大崎、代表取締役社長：萩島　功一、以下アイピーフレックス）は、このたび株主であるベンチャーキャピタルおよび事業会社向けに計6.5億円の第三者割当増資を実施し、 2004 年 5月 31日までに払込手続きが完了しました。 なお、増資後の資本金 は 22億6,312万円 となります。
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アイピーフレックス株式会社　
第三者割当増資で予想を大幅に超える応募、12.5億円強を調達
2004年1月16日

● 引受先は海外ベンチャー・キャピタルを筆頭とした国内外の有力VC及び事業会社
● 増資資金で次世代技術開発及び国内外のビジネス展開も含めた事業基盤の一層の
　　強化

アイピーフレックス株式会社（本社：東京都品川区上大崎、代表取締役社長：中井　純、以下アイピーフレックス）は、このほど国内外の有力VCを中心に第三者割当増資を実施し、1月13日までに払込手続きが完了しました。　今回の増資では、海外のVCを筆頭に国内VCやビジネス開発の事業会社から予想をはるかに超えるご支援を頂きました。　合計調達額は9社（ファンドからの出資含む）で計12億5820万円となり、増資後の資本金は、19億4,061.5万円となります。

アイピーフレックス株式会社　第三者割当増資で5億円強を調達
2003年5月7日

●引受先は国内外のベンチャー・キャピタルが中心
●増資資金で次期リコンフィギュラブル・プロセッサLSI事業の基盤をさらに強化

アイピーフレックス株式会社（本社：東京都渋谷区恵比寿西、代表取締役社長：中井　純、以下アイピーフレックス）は、このほど国内外のベンチャー・キャピタルを中心に第三者割当増資を実施し、4 月30日までに払込手続きが終了しました。今回の増資においては、国内外のベンチャー・キャピタル、および一般事業会社から予想を超えるご支援を頂き、合計投資額は当初の予定額を上回りました。調達額は、法人10社（ファンドからの出資含む）、個人1名からの出資により、計5億1,040万円となりました。なお、増資後の資本金は、11億8,651.5万円となります

富士通株式会社との提携について

2003年1月8日
　　 ●富士通株式会社に第三者割当増資を実施
　　●半導体の次世代ソリューション、リコンフィギュラブル・プロセッサLSI事業を強化
アイピーフレックス株式会社（本社：東京都渋谷区恵比寿西、代表取締役社長：中井　純、以下アイピーフレックス）は、このほど富士通株式会社（本社：東京都千代田区丸の内、代表取締役社長：秋草直之、以下富士通）に第三者割当増資を実施し、これに伴い事業の推進に関わる新たな協力関係が結ばれました。この第三者割当増資によりアイピーフレックスの事業基盤の一層の強化が図られ、ダイナミック・リコンフィギュラブル・プロセッサLSI事業の推進が加速されることになります。このダイナミック・リコンフィギュラブル・プロセッサLSI技術は、FPGAやDSP、CPUより処理速度が速く、消費電力が低く、短期間に開発できるため、ロジック半導体の次世代ソリューションと期待されています。。