ICCパートナーズ 小林雅のBlog

アストリアPE投資フォーラムに参加。

昨日は、アストリアPE投資フォーラムに参加しました。　PE/VCの投資家向けのイベントで参加人数は100名ちょっとくらいでした。

ファンドビジネスにおいて、GP(General Partner) というファンドを運営する人・会社と、　LP(Limited Partner) という出資する人・会社にわかれます。 関連ビジネスとして、アドバイザーというビジネスがあります。　出資者に対して、このファンドが良いとか評価したり、推薦したりするような仕事を「ゲートキーパー」　といい、　　GP サイドについてファンドの資金調達を支援をする会社をPlacement Agency と言います。　いろいろな方が参加していました。

最後のセッションで産業革新機構の朝倉さん、アントキャピタルの飯沼さん、キャスキャピタルの飯沼さん、UTECの郷治さん　といっしょのセッションでした。　私はベンチャーキャピタルの話をしました。

面白い話をしようと思って話したところ、面白い！と言ってくれた方が多かったのでよかったです。　

いそがしい日々：ロンドンを振り返る。

ヨーロッパから帰って、IVSの準備などいろいろと忙しくしております。

ロンドン最終日は時間があったので、ハイドパークを散歩したり、知人と会う機会がありました。
ケンジントンのホテルから歩いてハイドパークへ、そしてナイツブリッジのほうにいってハロッズとか行きました。　その後、ロンドンブリッジに移動し、知人の井上さんと市場でランチ&ビールでした。　井上さんから最新のアンドロイド携帯とか見せてもらいました（日本で発売していない）。　娘からロンドン橋にいったら写真といってきて　というお願いがあったので撮影。やはりロンドン橋の歌の影響は大きい。タワーブリッジと違って、ロンドンブリッジは普通の橋だ・・・。
東京の日本橋と同じようだ。　歴史はあるかもしれないが・・・。　　一番最後の写真は空港に行く車の中で道路に走っていたパブ自転車。集団で大きな自転車を飲みながら走るというものである。トロトロと車道を走っているので迷惑じゃないのか？と思ったりもしますが、こんなのがあるとは・・・。　写真をアップにしてみると、URLが読めます。こちらです。サイクリングパブ！だそうです。

Niren Hiroさんと再会

先週、Admobの仕事のときにお世話になったNiren さんと再会した。彼は現在　ベンチャー経営と日本企業のアドバイザー業務をしており、今回は後者の業務で来日していた。　元気そうでした。　独立後、初めて仕事を頂いたのはAdmob だった。　現在、アドバイザー業務をしている会社（1社）に直接紹介したのは私なのですが、お互い助け合いということで、毎回会うのが楽しいです。　　

無事、パリに到着

本日はヨーロッパへの移動日です。　NH205便に乗り、まずはパリのCDGに到着。乗継をして今番遅くにミュンヘンに到着予定。

今年は海外出張が多いです。　昨年も出張が多く、ANAのプラチナメンバーになったこともあり、今年の出張はラウンジの利用、アップグレードなどかなり楽になりました。 12時間のフライトだったこともあり、今回はポイントを利用しアップグレードをして楽でした。

飛行機の中では仕事をすることはほとんどなく、寝ているか、映画を見ているかしています。
映画を見る習慣がないため、飛行機の中はまとめてみる良い機会です。海外出張の場合は英語のミーティングになるため、飛行機の中では英語の映画をしっかり見る・聞くことにしています。　

出張のときに重要なのはノイズキャンセリングのイヤホンです。自分のものを飛行機の中でも利用しています。　それなりに良いイヤホンを使っているのですが、飛行機の中は特によいです。雑音が気になりません。

今回も前回訪問したところと、新しくロンドンを訪問します。IVS参加予定のPlayfish や　前回のIVSに参加したVelti はロンドンにあり、時間があるので訪問する予定。　2008年にロンドンに立ち寄ったときにお会いした井上さんとも土曜日にランチの予定。　いろいろと楽しみです。

折口氏が破産、負債３１２億円＝旧グッドウィル創業者

折口氏が破産、負債３１２億円＝旧グッドウィル創業者 　時事通信

帝国データバンクが８日明らかにしたところによると、旧グッドウィル・グループ（現ラディアホールディングス）創業者の折口雅博氏と資産管理会社の折口総研（東京）が１日、東京地裁で破産手続き開始の決定を受けた。負債総額は３１２億円。
　 グッドウィルは２００６年末に訪問介護事業のコムスンで不正が発覚後、人材派遣事業でも不祥事が続き、経営が悪化。折口氏は会長職を０８年３月に引責辞任 した。外資主導で再建中のラディアは同日、「折口氏は現在、当社経営に全く関係がない」と話した。（2009/09/08-19:36）

というニュースをみて、負債総額312億円という金額の多さはなんでだろう？と思って調べてみました。　折口総研　でググってみますと以下のレポートがありました。

多額の借入を行い、グッドウィルの株式を購入した。結果として、問題があって株価が下落し、借入の返済のメドがつかなくなった。　以下のレポートは2008年1月の段階のレポートであり、今回の自己破産も予言？している。　

グッドウィルに事業停止命令　大借金抱える折口会長は絶体絶命(2) ｜ 東京レポート

コムスンとグットウィルが行政処分を受けても、折口氏はGWGの会長にとどまる。バッシングを受けても経営に執着する理由がある。折口氏の個人資産 管理会社の折口総研が巨額な借金を抱えているためだ。GWGの株価が戻らなければ、最悪、折口氏が自己破産することも考えられ、深刻な事態。辞めるわけに はいかないのだ。

　折口総研はGWGの筆頭株主だが、その経緯からして投資家を欺いたものだった。2005年に行なったある奇策によって、GWG株を手に入れたのである。
　この年は、ライブドアや村上ファンドによる企業買収が話題を集めた。折口氏は、10％程度の持ち株比率があったが、その程度では買収の防波堤にならない。買収防衛策として、個人資産管理会社である折口総研の持ち株比率を高めることを狙った。

　金融のプロが考案したGWG株の入手作戦は、かなりややこしい仕組みである。
　05年９月16日。GWGは大和証券SMBCヨーロッパにMSCB（転換価格修正条項付新株予約権付社債）を割り当てる。この社債の権利を日本の大和証券SMBCが持つ。
　そして、大和証券SMBCは折口総研と、247億円のデリバティブ契約を結ぶ。そのスキームの詳細は複雑なため省くが、折口総研は、みずほ銀行から271億円の融資を得て社債の権利を買った。
　06年２月７日、折口総研は社債を株式に転換。その結果、折口氏個人を含めた持ち株比率は、それまでの18.3％から32.1％に高まった。

　GWGは、社債発行の目的はコムスンの施設建設費用と発表していたが、実際は折口総研の持ち株比率を高めるためだった。株主を騙していたのだ。
　さらに、GWG株を買い増して、持ち株比率は33.6％に。株主総会で３分の２以上の議決が必要な重要案件を拒否できる、大株主の地位を確保したのである。
　　　　　　　　　　　　　　
折口総研の窮地

　だが、舞台は暗転した。コムスン事件で株価は下落。07年１月に11万3,000円の高値をつけていた株価は約５分の１まで値下がり。融資の担保 に差し入れていたGWG株は担保割れした。しかも、借入金の利息は、株式の配当から支払っていたが、GWGが無配に転落し、利息の支払いさえ苦しい状況に なった。

　真っ先に回収に動いたのがドイツ銀行。折口総研が借入金を返済できなかったため、ドイツ銀行は担保にとっていたGWG株で回収。その結果、９月には折口総研の持ち株比率は26.6％に低下した。
　271億円を融資したみずほ銀行も、折口氏が住んでいる田園調布の豪邸や長野・軽井沢の別荘を担保に押さえて回収に入った。かなりヤバイ資金操作に融資したみずほ銀行も問題だが、とにかく271億円を回収するのに必死なのだ。

　その最中に生じたのが、今回のコムスンの事業停止処分。株価の一段の下落は必至だ。
　折口氏個人と折口総研名義のGWG株は銀行の担保に入っており、これ以上株価の下落が進めば、銀行は担保にとったGWG株を投資ファンドに売却して回収を図るのは目に見えている。
　身ぐるみをはがされる恐怖。折口氏は、地獄の１丁目に足を踏み入れたのである。

このレポートは折口さんが悪者のように書かれているが、このMSCBを発行しているのは大和証券SMBC である。発行金額も大きいので、手数料で儲かったのでしょう。　一方、裏目に出たというは、折口さん本人もそうですが、　みずほ銀行　です。　返済の原資が株式の配当収入がメインだと思われますが、　業績が悪化するとこのようにコゲツキます。

折口さんだけではなく、新興上場企業の経営者は個人が所有する株式を担保にして、借り入れるをするというケースも少なくありません。　　株価が大幅に下落し、大変なことになった人がいるという噂もよく聞きます（誰とは聞いていないですが・・）。

折口さんというキャラクターは叩かれやすいので、いろいろと書かれますが、同じようなことはバイアウトファンドでもあります。　レバレッジをかけ買収したが、その会社の業績が急に悪くなって、頓挫するというケースです。　　キャッシュフローが安定して見込める事業・・・　と思いきや・・という感じなのです。

いろいろとあるものです。

 

来週も海外出張。再度ヨーロッパへ。

先週は香港・シンガポールでしたが、来週はまたヨーロッパ遠征です。今回はドイツのミュンヘン、スイスのチューリッヒ（の近郊）、そしてロンドンになります。

ロンドンではPlayfish の本社に訪問する機会を得ました。IVSのスピーカーとして決まっているCEOのKristian さんは出張でいないそうですが、Co-Founder の方には会うことになりました。
楽しみです。

何事も待っていては機会も生まれません。　コツコツと訪問する、機会をつくっていくことからいろいろなことが始まっていきます。　

何事も積み重ねが重要。　それぞれが成長機会。　機会は平等に与えられるものではなく、創りださないといけない。　

香港・シンガポール

今年3回目となる香港・シンガポール出張ですが、アポも終わり、東京に帰るのみとなりました。

2008年6月から数えて、5-6回は出張しております。　2005年からシリコンバレー出張を続けてきたように数を重ねることでネットワークも広がり、いろいろと物事が進むようになります。

いきなり最初から物事が進むわけではなく、1年とか2年かかってようやく成果がでそうな状況になるように思います。

自分自身でファンドの資金調達活動をするようになって感じることは、日本のベンチャー企業の資金調達の考え方です。

ビジネス拡大したいから、2ヵ月以内に増資したい　とか、　資金ショートしそうだから、調達したいなどなど、短期的に考える傾向があります。　それでいて日本のベンチャーキャピタルは見る目がないとかダメとかそんな風にとらえる人が結構います。

ビジネス的にいいかどうかという評価の前に、人間として、会社として信頼されるか？といった点が重要であり、それには時間をかけて作り上げる必要があります。

この「時間」ですが、私の場合はIVS,NILS で関係があった、いっしょに共同投資をした、など仕事上　接点のある人　と　そうでない　人　では大きく「時間」が違います。　

例えば、会社を創業したい　と思う場合は、少なくとも1年前くらいからベンチャーキャピタリストなり、投資家とかになってくれる人の関係の構築を始めべきだと思います。　1年なんてあっという間にすぎていきます。

資金調達なんて必要ないと思っているベンチャー企業の経営者の方も、ちょっと前にBenchmark Capital のPeter のプレゼン資料にあるようの成長は突然やってきます。　関係構築はずっとづつけるべきなのです。

そんなことを思った香港・シンガポールでした。

TechCrunch Japanのイベントに参加。

Serkan Totoさんのお誘い頂いて、TechCrunch Japanのイベントに参加しました。
DEMO Pit がメインになるのですが、DEMOを見るより、会場にいたかたと久し振りにお会いする方も話しができてよかったです。　Globespan Capital Partnersの東京オフィスに入社した倉林さんとは超久し振りにお会いしました。　彼が富士通にいたことからの知り合い（グロービスに入社したころから勉強会などでいっしょでした）。　　カヤモリさんとも久し振りでした。

ORACLEの伊東さんも超久し振りの再会。テクノロジーマーケティングをやっているそうです。

面白いのが、私の担当投資先の社員だったがいろいろなところで活躍していて、再会するのがとてもうれしいことです。　AMNの代表の徳力さんは、アリエル・ネットワークのときに私が採用側でした。　（スカイプのカントリーマネジャーの岩田さんもアリエルOB。）　　　今日久し振りにあったのは投資先企業から、サイボウズに転じた丹野さん。現在はネットサービスの企画をしているそうです。　

久し振りにこのようなイベントに参加していろいろと話せて有意義でした。

DEMO Pit で一番面白かったのは口コミ総選挙です。　ホットリンクさんのサービスですが、ブログなどの口コミを解析して、当選予想をしています。　小選挙区では民主党　256議席。　実際の結果との比較が楽しみです。

「モバゲータウン」、ゲームのオープン化について ～「OpenSocial」に準拠した「モバゲータウン」のAPI を開放～

「モバゲータウン」、ゲームのオープン化について ～「OpenSocial」に準拠した「モバゲータウン」のAPI を開放～

ついにDeNAさんから「モバゲータウン」のゲームのオープン化が発表された。
OpenSocial はミクシィさんと同様です。　

ミクシィさんと大きく異なる点を挙げるとするれば、（ＰＣはなく）モバイルだけであること、（公式サイトではなく）一般サイトであること、（いろいろなアプリではなく）ゲームであること　の3つであろう。

3大SNS のうち、2つがオープン化に踏み切るというのは面白い。ミクシィさんはPCのほうが先行してアプリの公開をしているため、　モバイルに関してはモバゲータウンと同じようなタイミングになっている。

SNSが　任天堂のDS やWill 、ソニーのPS3 やPSP のようなゲーム機のようなプラットフォームの存在となる　というのが2010年だ。　

IVP Fund は日本および中国のソーシャルゲームの会社の投資活動に注力しています。PCではFacebookなどグローバルではオープン化が進んでおり、Playfish ,Rockyouなどようにグローバル戦略が重要になります。　一方、モバイルの場合は日本が先行しており、まず日本での実績が重要になります。　　海外ではDS でもFacebook Connect が利用できるなど、ソーシャルグラフとの連携が可能になってきています。　携帯電話のみならず,DS などのポータルブルゲーム機やiPhone などのスマートフォンを含めた、競争が今後激しくなっていくでしょう。

IVS2009Fall 案内開始

IVS2009Fall の案内を正式に開始したました。　順次　案内をお送りしていく予定です。

NILSの第一回目　2004年11月から数えると、11回目となります。　宮崎のフェニックス・シーガイア・リゾートは6回目の開催となります。　前回はミクシィのオープン化など話題性のあるテーマを特集しました。　　今回11月ではいろいろな企画を考えています。

Launch Pad も募集中です。　今回もいろいろと豪華？な賞品を用意できるよう頑張りたいと思います。

IVSのテーマとしてはやはり、話題という意味ではTwitterとかのコミュニケーション系の進化論。またまだまだ成長するFacebook の動向とか。　SNS上のアプリケーション市場の引き続き熱いです。　　

広告市場の動向・変化・再編などは興味深いテーマだと思います。既存のメディア・広告産業が今後どうなるのか?　新興勢力はどうなるのか？といった点に注目しています。

ベンチャー投資の市場という点では、2009年前半は日本は低調だった言えるでしょう。　増資のニュースはいくつかありますが、目立ったところはなかったです。　30歳前後の経営者と最近はなしたときは、年下の若手経営者で良い人いるんですかねー、といった話題で盛り上がった。　

ネット・モバイル業界の動向としては、やはり　SNS　3強　の動向が面白い。競争がある分野は成長すると感じます。　常に革新し続ける企業が伸び続けるということだと思います。

次のトレンドは何でしょうか？　Twitter （のようなもの）でしょうか？　　　

最近、強く感じることは、　参考にするアイデアはUS ばかりではないという点です。　ヨーロッパだったり、中国だったり、韓国だったり、いろいろなところに面白いビジネスがあります。　もともとモバゲータウンのヒントは韓国の「ハンゲーム」ということですし、　グリーの釣りのゲームにしても、釣りのゲーム自体は昔からあります。　　　アイデア自体はコモディティ化しており、実際のどうやるか？　実行力のところが競争の源泉になっています。

アイデアのコモディティ化　と書きましたが、パクルにしても元のアイデアをどこまで深く理解できるか？という点がポイントになります。　サイトを表面を同じすればよいとわけではないません。ゲームであればなぜこのゲームはこのようになっているのか？とかつきつめる必要があります。

そして、事業化の段階では、Amazon のEC2 など世界中から活用できるものを使って実行するなど、徹底化が重要です。

IVSでも事業化の実行力といったテーマを扱っていければと思います。