（再掲載）ゴルフを通じて経営者から学ぶこと

（再掲載します。コンテンツにも追加・修正を加えました）

５月３日にサイバーエージェント藤田さん、　ゴルフダイジェストオンライン石坂さん、サイバードの加藤さんといったネット、モバイル系の経営者とゴルフに行ってきた。　ゴルフ場は業界では噂の　イーグルポイント 　だ。　ＧＷ中にもかかわらず、かなり空いていて、ゆっくりとプレーすることができた。会員料金ということだったので、１万円程度で非常に良く整備されたコースを回れたので楽しかった。

私みたいなベンチャーキャピタリストのような人間が経営者とゴルフに行くと非常に学ぶものがある。勉強になる。学んだことは、特定企業の問題というより、よくあるテーマだと思うので、まとめてみたい。

①成長をドライブする人事評価　と　成長を阻害する人事評価

ベンチャー企業の成長が止まる理由は、　市場の成長が鈍化したといった外部環境だけではないのだ　という点がよくわかった。聞いていてなるほどと思うのだ が、　ＩＰＯ後に減点主義のような人事評価制度（予算達成のプレッシャーとか、達成した場合のインセンティブ）だと、　現場レベルは保守的になる。アクグ レッシブな目標を立てなくなる。　できると思う目標より、低めに出した方がよいとことだ。　今まで、５０～１００％で成長している会社にとっては、来年も 同じような成長率を株式市場　等から求められるわけであり、保守的な企業文化は成長を阻害する。

市場が成長しているはずなのに、業績が伸びていない会社は、競合環境だけではなく、内部の企業文化や人事制度といったボトルネックを探すべきだろう。

買収で成長している会社は、成長しているように見えてしまうが、実際の既存事業・本業でのどのようになっているか見極めることが必要だ。

②利益率の高い事業と低い事業、　売上高が大きい事業と小さい事業　の考え方

例えば、売上高１００億円の会社があるとしよう。　８０億円がＥコマース事業。営業利益率を５％とすると、４億円の営業利益となる。一方の残りの２０％は 広告や他サービスとして、営業利益率は４０％としよう。営業利益は８億円になる。　トータルでは売上１００億円で、営業利益が１２億円の会社だ。

公開企業になると、アナリスト等から評価されることになる。個人投資家も株を買う。　そうなると、会社の見え方が、売上規模が大きいところに注目が行くこ とになったりする。　利益率が低いと、改善するにはどうするのかとか、成長率を維持するには？　いろいろと議論が出やすいし、なぜやっているのか？といっ た議論になったりする。

ネット系のビジネスにおいては、利益率ではなく、利益の絶対額を重視すべきだと思う。トータルで利益がどれだけでるかがポイントだ。　ＥＣは仕入れが発生する分、利益率が低いは当然だ。それよりも、顧客（ユーザー）あたりの利益の絶対額　という指標　等　重視すべきだと思う。　利益率はＥＣ、広告といった事業別に比較するのではなく、ＥＣ事業ならば、他のＥＣ事業者と利益率を比較し、その差を分析し、効率性の問題か、規模の問題か、仕入れの問題かといったところを分析すべきだろう。

また、規模は小さくとも利益率の高いビジネスに注力すべきだと思う。利益率＝競争基盤の強さ　だと考えると、いかに競争基盤を作るかがポイントだと思うからだ。利益が出る事業があると、その利益を投資にまわすことができ る。　利益率の高いビジネスは広告媒体を作るといったよなうことだ。ＧＤＯさんの場合は予約サービスだったりする。　広告媒体は一定の規模の拡大は十分にで きるので、いかに積み上げることができるかがポイントだろう。　

③ＩＲ活動　と　経営

ＩＲ活動、特に機関投資家とのミーティングの回数が多くなると、単純に経営にかける時間が減る。機関投資家とあっても、事業のアドバイスを頂くことはないし、業績面でのプレッシャー（期待等）が多くなるということだ。
当然であるが、　ＩＰＯしたといっても、ベンチャー企業であることには変わりはない。　経営に専念すべきときにしないと大変なことになると思う。　　この点はなるほどを思うことをいろいろ学んだ。

当然ながら、株価　というところがバロメーターになるとが、結局のところ業績がポイントであり、　説明会を何回も開いてもやはり業績なのだ。　　藤田さん が　社内にいたほうが業績は上がる　と言っていたことが印象的で、その通りだと思った。　　ＩＲ活動はバランスが必要。　

④資金調達と買収

ライブドアの影響か、外資系の投資銀行がいろいろと巨額の資金調達の提案（具体的にはＭＳＣＢ）や買収の提案をもってくるそうだ。　提案のプレゼンテーションは良くできているそうだ。　以前はネット系の買収といっても、せいぜい数十億レベルだったが、　数百億円は当然ながら、ニッポン放送では１０００億円を超えた。このような魅力的なマーケットを外資系の投資銀行が狙わないはずがない。

ある意味、魅力的である反面、　経営者としってしっかり見極める必要があるだろう。他社がドンパチやっているから、買収するというのはレベルが低く、戦略的に物事を考える必要があるということだ。

経営者の間の話題は、海外の買収とかして、どうやってマネージしているのだろうか？という素朴の質問であった。　私も不思議だ。どうやっているのだろうか？