ICCパートナーズ 小林雅のBlog

今年の振り返り

今年も本日で仕事納め。　一人で働いているとオフィスもなく、仕事とプライベートの境目がない。そのため、仕事納めといっても、結局　今日に今年最後のミーティングがあったということが適切だ。　明日からは温泉旅行。　

独立するプランは昨年の年末くらいから考えていたものだった。1年経ち、来年の本格立ち上げの構想は形になってきた。充実した内容だ。　New Industry Leaders Summit の3周年感謝祭を1月に開催。私が出がけたＮＩＬＳも今年の5月で最後になった。　11月のInfinity Ventures Summit も無事開催することができた。 　

8月に独立し、現在に至る。あっという間に時間が過ぎた。　何をするにしても自分で行動しないと、お金もはいってこないし、　実現されない。だが、日々楽しく　生きている。

今年は運が良かった。7月中旬にＡｄｍｏｂのＮｉｒｅｎ　Ｈｉｒｏさんとランチをした時に7月末で退職するという話をしたところ、ぜひＡｄｍｏｂの日本展開の仕事をサポートしてほしい　とその場で言われ、8月1日からの仕事が確定した。当初は3ヶ月の契約だったが、延長されて現在に至る。Admobを通じて、ＵＳのモバイル広告の動向や　セコイアキャピタル、アクセルパートナーズなど一流のＶＣの話や、シリコンバレーのエンジェル投資の話、　Ａｄｍｏｂの経営チームの組成の話など、いろいろなことを学ぶことができた。　日本でもいろいろとモバイル関係のかたがたとお話する機会が増え、充実した時間だった。　そして、ＩＶＳの企画のため9月のシリコンバレーを訪問。Accel Partners の方など情報交換するなど、充実したときだった。ＩＶＳも無事開催できた。

今年はいろいろと良い年だった。　いろいろな方々にご支援頂き、これほど有難いと思った年はない。　

来年は重要な年だ。　目標は明確だ。　ひとつづつしっかりやっていきたい。　

最近の活動

先週のＶＣの交流会に参加しました。その時、久しぶりに会った方々に何をしているんですか？という質問や　　　渋谷のセルリアンで見かけましたとか、東大（本郷）の近くスタバで見かけました　と声をかけていただきました（笑）。　　

ブログには最近の活動といえば、Infinity Ventures Summit くらいしかまともに書いていないのですが、実はいろいろと活動しています。　書けないことが多いため、ブログではＩＶＳとかバルセロナに行くとか、シリコンバレーに行くといった告知のようなことしか書けないでおります。コンサルティングの仕事はAdmobの仕事を継続してやっています。ＧＲＥＥの社外取締役は引き続きやっています。

今年の仕事はほとんど終わり、先週くらいからお休みモードです。夜の交流会や飲み会に参加する以外は、来年の出張の手配などいろいろと雑務をまとめてやっていたりします。

来年は飛躍の年　と位置づけ、行動あるのみ　ということで、コソコソいろいろとやっていこうと思っております。

Convertible Notes

USTREAM.TVの投資に絡んで、エンジェルラウンドにおける「Convertible Notes」での投資を経験した。　日本では馴染みのない用語だと思う。

日本の「資本政策」を呼ばれるものは、創業チームがお金を出し合ったり、また創業チームの親族や友人・知人のお金を集めて創業する。最初の段階なので、株価は同じ株価（1株1万円のスタートだったら1万円という意味）になる。　

上記の場合、親族・知人に高い株価で増資するにはちょっと気が引けるなどの理由がある。しかしながら、創業チームは希薄化する。

資金調達は行いたい、それもベンチャーキャピタルのようなコントロールしたがるような投資家ではなく、支援いただける個人などに最初のラウンドに参加してもらいたい、そして創業チームは希薄化したくない　

といったようなニーズを背景にConvertible Notesというスキームができたそうだ。Convertible Notesとは株式に転換できる借用書だ。たとえばシリーズＡのラウンドの30％ディスカウンした株価で株式に転換できる（and 6％の金利がつくＤｅｂｔ）といった契約内容になっている。シリーズＡでは通常　ＶＣが１－２社でラウンド（３－５億円の調達）を組成してしまう。

USTREAM を通じて、WTI のようなベンチャー企業のローンの専門投資（融資）会社とかあったりして、実績がたとえばＧｏｏｇｌｅだったり、Ｆａｃｅｂｏｏｋだったりするから面白い。　

Specialist in Venture Lending to
Start-up and Emerging Growth Companies

Western Technology Investment (WTI) is a leading provider of debt financing to start-up and emerging growth companies.

WTI's strong customer orientation is made possible by the extensive background of our officers and directors in banking, finance, as well as start-up and large company management. Their broad experience is a valuable resource that is frequently utilized by customers.

Flexible Solutions to Needs

An important element of our value-added offerings is our willingness to structure transactions to specific conditions and achieve the best solution for the company. This flexibility and responsiveness sets WTI apart from other lenders, and contributes to our growth.

この会社は銀行ではない。　ファンドを運用している。　

シリコンバレーでは、エンジェルラウンドといっても個人もさることながら、上記のような専門会社が存在したり、個人でやっているブティック型ベンチャーキャピタルとか、いろいろなプレーヤーが存在している。

日本でも Convertible Notes という仕組みは面白しろいと思っていますが、そもそも、ベンチャーキャピタルの投資手法があまり進歩がないため、優先株式が活用されていないといったまだまだ課題が多いように思います。　　シリーズＡで5000万円といった規模のファイナンスは日本では多いですが、シリコンレーではエンジェルラウンド程度またはそれ以下と認識する必要があります。　

日本はまだこれからなのですが、改善余地も大きいのでまだまだ面白い展開ができるのではないかと思います。

　　

USTREAM.tv, Incに投資実行

今月ですがWebベースのライブストリーミングサービスで有名？なUSTREAM..TV のエンジェルラウンドで投資を行いました。9月のシリコンバレー出張の際にオフィス訪問したり、Infinity Ventures Summit にスピーカーとして招待したりといった縁もあり、小額ですが投資という話になりました。　他のエンジェル投資家で有名なところでは、 Frank Caufield（kleiner Perkins Caufield & Byers,)さんなど。　

日本語化もあるかも？　といったところでしょうか。　John Ham とはSkype のチャットを2日に一回くらいしていて、いろいろと議論したりしています。　3月のシリコンバレー出張ではUSTREAM.tv のパートナー（Ｍｅｅｂｏなど）に訪問しようと計画中。　　

USTREAM.tv の記事や特集は以下を参照

• Ustream.tv　（無料のストリーミング動画配信サービス） (ワークスタイルメモ）
• YouTubeに続く、「56.com」「Ustream」が見据える動画ビジネス(CNET)
• すべてのライブ映像に「Powered by USTREAM」の世界が来る
• ギークがはまるサービス，“Twitter”の次は“Ustream”か
•  Merry Christmas, Mom: Ustream links soldiers with home

最近のＩＰＡ未踏　のオフ会に参加しましたが、何人の方（ブロガーの方）がライブ中継に利用してました。こちらです。

Infinity Ventures Summit 2007 Fall アンケート結果

IVS2007Fallも終わって、早１ヶ月。　アンケート結果も集まり、集計・分析してみました。

アンケートは５段階評価となっております。N=128です（約300名参加のうち、128名の方に御回答いただきました！ありがとうございます！）。

(IVS2007Fall の全体評価）

全体の満足度：　4.51
セッションの満足度: 4.28
ネットワーキングの満足度: 4.55
運営の満足度：4.73

(参考　NILS2007Spring と2006Fall のデータ）
全体の満足度：　4.66  ( NILS2006Fall　4.80）
セッションの満足度：4.25（同上　4.50）
ネットワーキングの満足度：4.43（同上　4.44）
運営の満足度：4.81（同上　4.77）

全体の満足度が、0.15ポイント下がりました。セッション↓　ネットワーキング↑　というところでした。　定性コメントを見ると傾向がわかりますが、セッションに関しては参加者の個人の好みやステージ、参加頻度が大きく反映されます。セッションのテーマは意図的に偏りがあるため、全体でみるとよかったという評価になるでしょう。

全体の満足度がNILS2006Fallが4.80 、NILS2007Spring が4.66、そして今回が4.51と落ちている傾向です。これはやはり何度も参加している方にとってはマンネリ化傾向などがあげられます。NILS2006Fall は過去最高のデキ（Baidu のRobin Li 氏や　元ソニーのCEOの出井氏の登場）だったと思います。　

(IVS2007Fall 開催地やホテルなどの評価）

開催地(宮崎）の満足度:4.29
ホテル（フェニックス・シーガイア・リゾート）の満足度: 4.68
カンファレンス会場の満足度: 4.51
料理の満足度：4.59

ホテル、料理など総合的は評価が高く、安心してカンファレンスの企画に集中することできました。11月の宮崎の気候は温暖で快適でした。

（セッションの評価）

5段階評価は以下のようになっています。

セッション１CGM Ventures - リーディングカンパニーが語る現状と展望：3.83
セッション２-A: New Video Ventures　- 中国動画投稿・共有サービスの雄「56.com」と　Live Boardcastion「USSTREAM.TV」: 4:05(5位）
セッション２-Ｂ: 成長の壁 :　3.84
セッション 3 :Asian Ventures - SINA と　SK Communications の成長の軌跡: 3.69
東国原知事ゲストスピーチ 　: 4.44(2位）
セッション4  Launch Pad : 4.60　(1位）
セッション5-Ａ:TV Ventures - P2P動画配信プラットフォーム「BitTorrent」 : 3.47
セッション5-B:シリコンバレーの動向とモバイルベンチャーの雄「Admob」: 4.18(3位）
Session 6-A: Creative Ventures - 創造型企業の挑戦 :4.18(3位）
Session 6-B:Entertainment & Communications Ventures : 3.80
Session ７-Ａ:動画ビジネスの現状と展望 : 3.72
Session ７-Ｂ:Web Ventures - Future of Web Application :3.63
Session ８　第一部：Infinity Ventures 世界に挑むベンチャー企業（DeNA川田氏のプレゼンテーション） : 3.67
Session ８　第２部： Infinity Ventures 世界に挑むベンチャー企業(パネルディスカッション） :3.86

Launch Pad の4.6が第一位、第二位は今年話題となった東国原知事のスピーチ。3位はCreative Ventures と　Admob のNiren Hiro のエンジェル投資の話が4.18となります。　
全体のセッションの評価に左右するのは（Ａ）と（Ｂ）のセッション選択です。　3位となった２つのセッションのところが大きく分ける結果になったと分析しています。　

次に参加者（聴講者）の中で①5段階評価で5点をつけた割合、②「全セッションの中で1番印象に残ったという回答した人数」÷5段階評価で5点をつけた人数×100　で評価します。5点の評価が何％いるのか？　5点評価した人で全セッションの中で1番よかった回答したのは何％か？といった数字で、セッションのインパクトを評価しています。

セッション１CGM Ventures - リーディングカンパニーが語る現状と展望：①25.4％　②23.3%
セッション２-A: New Video Ventures　- 中国動画投稿・共有サービスの雄「56.com」と　Live Boardcastion「USSTREAM.TV」: ①33.9％　②10.0％
セッション２-Ｂ: 成長の壁 :　①33.3％　②66.7%
セッション 3 :Asian Ventures - SINA と　SK Communications の成長の軌跡: ①15.4%　②21.4%
東国原知事ゲストスピーチ 　: ①57.9％　②20.5%
セッション4  Launch Pad : ①66.7％　②40.3%
セッション5-Ａ:TV Ventures - P2P動画配信プラットフォーム「BitTorrent」 : ①14.3% ②14.3%
セッション5-B:シリコンバレーの動向とモバイルベンチャーの雄「Admob」:①45.9%　②55.9%
Session 6-A: Creative Ventures - 創造型企業の挑戦 :①46.1%　②45.7%
Session 6-B:Entertainment & Communications Ventures : ①16.3%　②12.5%
Session ７-Ａ:動画ビジネスの現状と展望 : ①16.7％　②15.4%
Session ７-Ｂ:Web Ventures - Future of Web Application :①22%、②0%
Session ８　第一部：Infinity Ventures 世界に挑むベンチャー企業（DeNA川田氏のプレゼンテーション） : ①20.5％、②25.0%
Session ８　第２部： Infinity Ventures 世界に挑むベンチャー企業(パネルディスカッション） :①27.9%　②58.3%

このデータは面白い内容となっています。セッション２-Bのセッションの評価は3.84となっておりますが、33.3％の方は5点と回答し、その66.7％は全体のセッションの中で一番印象に残ったという評価です。　聴講者のステージや置かれている状況によって評価が分かれたということだと考えています　経営関連のセッションは総合的な評価というよりかは、セッション参加人数の２２．２％に相当する方が一番よいと回答しているというインパクトが重要だと感じました。

他はセッション８の第二部の同様の結果です。

セッションとしては、総合点数　１－４位のセッションと上記の２つのセッションが内容が評価されているセッションではないかと思います。

セッションに関しては運営の仕方を改善しながら、質を維持をしていきたいと思っています。

年末年始はじっくり考えて、次回のためにがんばっていきたいと思います。

東芝機器株式会社 ヒートポンプ給湯機 また故障

我が家の一大事。東芝ヒートポンプ給湯機がまた故障・・・。同じエラーで1年もたたないうちに発生。　お湯が沸かないという故障だ。　お風呂も沸かせない・・・入れない・・。　

以前　2006年1月24日にブログを書いていた。

東芝ヒートポンプ給湯機
「ほっとパワーエコ」　　エラーはＥ－１７　とあり、室外機の動作異常。

明日修理に来ていただくことになり、1日我慢すればよいが、今年の1月のときは近くの銭湯にいってとても寒かったことを思い出した・・。　

3年ちょっとしか経っていない給油機が2度も同じエラーが出るとはそもそも不良品なのか？
そもそも普通のことなのかよくわかりませんが・・・　

シャラトンホテル札幌の下見 と １１月のＩＶＳ２００８Ｆａｌｌに日程決め

次回のInfinity Ventures Summit 2008 Spring の下見のため、シェラトンホテル札幌に行ってきました。　新しい支配人の方とも挨拶など、いろいろと有意義でした。

以前は直前に最終下見をしていましたが、今回は１１月のＦａｌｌ版が終わって１ヶ月程度での下見でした。今年の５月のＮＩＬＳを開催している会場なので、課題に対する改善などは手を打てている状況で安心して開催できます。　食事なども今年５月は大好評だったこともあり、継続しつつ改良するということを考えています。料理長も今から気合十分ということでした。シーフード系とバーベキューを来年もやります。

ゴルフ場は、北海道クラシックの開催がほぼ確定しました。５０-６０名参加するコンペを今からおさえるのは難しいのですが、ホテルのご協力もあり、実現することができました。　北海道クラシックはすばらしいコースです。５月には一回下見に行ってこようと思います。

１２月に下見している理由で一番大きいのことはセッション会場のレイアウトです。直前になってこれをやりたいといっても部屋が空いていないとできません。次回は分科会などを開催する場合は、分科会用の部屋の空き状況やレイアウトなどを詳細を検討する必要があります。

部屋は押さえたので、あとは企画するだけです。　

そして、来年の１１月のバージョンも日程を確定され、予約完了です。

この手のイベントは１年前は開催日やホテルなど確定できないと思ったようなことはできません。数ヶ月前に予約といっても部屋が空いていないとか、会議室が開いていないとか、制約条件が増加します。　さすがに１年前だと大丈夫で、　会場に関して制約はありません。　会場の制約で、企画自体の制約があるのはよろしくありません。

１年後の予約をするわけですが、当然ならば次回の札幌で失敗するわけにはいけません。
成功に対するコミットメントが何よりも重要です。　　

3月のシリコンバレー出張の準備も着々。

今は3月のシリコンバレー出張の準備を着々と進めています。ゴルフは今回はPebble Beach Golf Liks! の予約をしました　いろいろと来年は船出の年となるので、まずはPebble Beach からスタートしようと思いました。　あとSpyglass Hills もラウンドする予定。(以前はSpanish Bay と Del　Monteをラウンドしたので、残るはポピーヒルズのみ）

もちろん、ゴルフだけではありません。今回もいろいろとスタートアップ企業やＶＣ関連を回る予定です。　現地の有名な弁護士事務所もはいっています。　ＵＳの企業の投資も可能となったので、今まで異なって仕事の幅が広がります。　

前回の時に訪問した、Brightcove,Facebookなどに投資している一流ＶＣのAccel Partners のRich Wong さんとはランチするとか、予定を順次いれております。

IVSの参加者のニーズとしては、米国のスタートアップの状況など世界を視野にいれたセッションが求めれてきています。　いろいろと充実させていきたいと考えております。

リードインベスターとは何か？

IVSのことばかり書いていても愚痴みたいになっているので、本業？のベンチャーキャピタルの仕事に話をしてみたい。　最近、USの投資案件などちょこちょこと投資とかやり始めて面白くなっている。　

最近、いろいろと感じたことは、ひとつは「リード・インベスター」の馴染みがない、理解されていないということだ。　IPOを目指す企業であれば、主幹事証券を決めて、IPOの準備に入る。このことは良く知っている。　主幹事証券を英語で書くと、Lead Underwriter だ。 リードインベスターというのは「主幹事投資会社」といえる。

シリコンバレーのベンチャーキャピタルは、この「リード」と略されることが多いが、このり「リード」を争う。　これは証券会社が主幹事を争うのと同じだ。　買収案件でも何社かの投資会社がオークションに参加し、競り合うのも同じような行動だ。　　

なぜ、「リード」を争うか。　IPO案件の公募の株式の販売のシェアを見るとわかるが、主幹事がほとんどのシェアを持つ。　ネット証券会社など、販売チャネルの補完関係があるところにも販売してもらうくらいだ。　当然なら、よい案件の主幹事を獲得できるかどうか、証券会社の儲けに直結するのだ。

日本のベンチャーファイナンスの世界では「リード」という概念があまりない。ベンチャーキャピタル各社が、あれこれ営業活動を行っていく。　条件は誰かがまとめることもあれば、ベンチャー企業側がこの条件で調達したい　とか、いろいろとある。　

資本政策　といったことを説明しているコンサルティング会社とか、証券会社とかあるが、「リード」とか欠落しているケースが大半だ。　

ベンチャーファイナンスの世界はまだ未発達だと感じている。　普通株式で投資しているケースが大半なので、進化しようがない。　変わらない。　

IVSの改革案 （続）

IVSに関して抜本的な改革をしようと以前に書いておりますが、昨日、勝屋さんと話していて、自分としてワクワクしないようなことをするのはやめよう　と強く思った。

スピーカーにして、参加者にして、自分やほかの参加者がワクワクするようなものでなければならない。　　アンケートを読むなど意見を総合すると、何でこの人が参加しているのか？　という意見があり、今まであまりなかったような意見だった。　　

招待方法などはＮＩＬＳの時と変わっていないのですが、イベントとしての認知だったり、肥大化してきているということだろう。　意識的に引き締めていかないと、ズルズルいってしまうと強く感じた。

いやいや開催しても大したイベントにはならないし、自分自身がマンネリ化したと思ったいてはいけない。

セッションのフォーマットなどの改革もさることながら、リフォームして行こう　と思う。

セッションの通訳に関しては、プロの通訳を入れたほうがよいという意見があるが、プロの定義とは何か？　専門で通訳をしているからといて、ネット業界の最先端の動向の通訳に向くとは限らない。同時通訳がついているＩＴ業界の話は、はっきりいって日本訳は日本語として意味不明になっていることが多い。　

次回に関しては、　実験的に　①通訳なしでそのまま英語のセッション（裏のセッションは日本語のセッション）　と　②通訳つきのセッション　の２つにわけてやってみようかと思っている。

基本的に、英語でもプレゼンテーション資料　と　ゆっくり丁寧に話せばだいたい理解できるくらいの英語力の人を対象としたほうがよいかもしれない。　英語の通訳が必要な方は専用席を設けて、専門通訳の方にサポートいただく仕組みがよいかもしれないと思っている。

（続く）